रुपये के मुकाबले डॉलर का जोखिम बैंकों के कंधों पर, मूल रकम आरबीआई सम्भालता है

एफसीएनआर(बी) डिपॉजिट: करेंसी का रिस्क कौन उठाता है? | समझिए

रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया की स्वैप सुविधा बैंकों को एफसीएनआर(बी) डिपॉजिट की मूल रकम पर विदेशी मुद्रा के रिस्क से तो बचाती है, लेकिन जब बैंकों को जमाकर्ताओं को डॉलर में ब्याज देना होता है तो करेंसी की चाल के सामने वे खुले रह जाते हैं, यह एक ऐसा ढांचा है जिससे बैंकिंग सिस्टम में अलग-अलग तरह की हेजिंग रणनीतियां बनती हैं।

पृष्ठभूमि: स्कीम ने कैसे जुटाए 127 अरब डॉलर

आरबीआई ने एक खास स्वैप सुविधा जून में शुरू की थी ताकि अनिवासी भारतीयों को एफसीएनआर(बी) डिपॉजिट में पैसा लगाने के लिए प्रोत्साहित किया जा सके, क्योंकि रुपये पर तेल की ऊंची कीमतों से दबाव था और भारत अपने विदेशी मुद्रा भंडार को मजबूत करना चाहता था। भारतीय बैंकों ने इन डिपॉजिट के जरिए 127 अरब डॉलर से ज्यादा जुटाए, जो आरबीआई के शुरुआती लक्ष्य करीब 50 अरब डॉलर से कहीं ज्यादा था। केंद्रीय बैंक ने बाद में 31 अगस्त 2026 को नए एफसीएनआर(बी) डिपॉजिट के लिए विंडो बंद कर दी। इस स्कीम ने बैंकों को विदेशी करेंसी फंडिंग का अपेक्षाकृत सस्ता स्रोत दिया है और भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में काफी इजाफा किया है। इन डिपॉजिट की आम तौर पर तीन से पांच साल की मैच्योरिटी होती है, जिससे यह सवाल उठता है कि जब मूल रकम और ब्याज चुकाना होता है तो करेंसी का रिस्क कौन उठाता है।

आरबीआई की भूमिका: मूल रकम की हेजिंग

आरबीआई की खास स्वैप सुविधा बैंकों को एफसीएनआर(बी) डिपॉजिट की मूल रकम पर विदेशी मुद्रा के रिस्क से बचाती है। रॉयटर्स ने रिपोर्ट किया कि ब्याज की अदायगी को हालांकि बैंकों को खुद ही मैनेज करना होता है। इस व्यवस्था के तहत, आरबीआई विदेशी करेंसी एक्सपोजर की हेजिंग की लागत उठाता है, बीओएफए सिक्योरिटीज रिसर्च रिपोर्ट के मुताबिक। बीओएफए ने अनुमान लगाया कि यह हेजिंग लागत 3% तक हो सकती है, जबकि एसबीआई रिसर्च ने अपनी गणना में करीब 3% सालाना की औसत हेजिंग लागत का इस्तेमाल किया। आरबीआई की लागत मूल रकम के डॉलर मूल्य को रुपया-डॉलर विनिमय दर में उतार-चढ़ाव से बचाने से आती है।

केंद्रीय बैंक अपना एक्सपोजर कैसे मैनेज करता है

आरबीआई को इन डिपॉजिट के जरिए विदेशी मुद्रा मिली है, जिससे देश के भंडार में इजाफा हुआ है। एसबीआई रिसर्च ने कहा कि आरबीआई ने 7 अगस्त 2026 तक अपनी विदेशी मुद्रा संपत्ति में से 31.2 अरब डॉलर वापस हासिल कर लिए थे, जो उस वक्त तक जुटाई गई रकम का 55% के बराबर है। रिसर्च हाउस ने यह भी कहा कि आरबीआई इस रकम का कुछ हिस्सा अमेरिकी सिक्योरिटीज में निवेश करने के लिए इस्तेमाल कर सकता है क्योंकि वहां ज्यादा यील्ड मिलती है।

बीओएफए ने अनुमान लगाया कि आरबीआई इन डिपॉजिट से जुटाए गए विदेशी भंडार पर करीब 4.5-5% कमा सकता है। उसने कहा कि यह संभावित रूप से 3% तक की हेजिंग लागत को पूरी तरह ऑफसेट कर सकता है, यह मानते हुए कि विदेशी मुद्रा होल्डिंग्स को पांच साल के लिए हेज किया गया है। एसबीआई रिसर्च ने 65-70 अरब डॉलर की एफसीएनआर(बी) जुटान और 3% सालाना हेजिंग लागत मानते हुए करीब 2.1 अरब डॉलर की सालाना नॉमिनल लागत की गणना की। अगर यह लागत पांच साल तक 3% पर रही, तो संचयी लागत करीब 10.5 अरब डॉलर होगी। उसने तर्क दिया कि यह लागत भारत के विदेशी मुद्रा भंडार की तुलना में अपेक्षाकृत छोटी है। करीब 700 अरब डॉलर के मौजूदा भंडार की तुलना में, उसने पांच साल की लागत रिजर्व स्टॉक के 1.45% पर गणना की।

बैंक ब्याज अदायगी का रिस्क उठाते हैं

आरबीआई की स्वैप सुविधा उस ब्याज को कवर नहीं करती जो बैंकों को जमाकर्ताओं को डॉलर में देना होता है। इसका मतलब है कि बैंकों को इन ब्याज अदायगियों के लिए जरूरी डॉलर का इंतजाम करना होता है और विदेशी मुद्रा एक्सपोजर को खुद मैनेज करना होता है। रॉयटर्स ने रिपोर्ट किया कि विदेशी बैंक बड़े पैमाने पर इस एक्सपोजर को हेज कर रहे हैं, जबकि ज्यादातर सरकारी बैंकों और कई निजी क्षेत्र के भारतीय बैंकों ने इसे अनहेज्ड छोड़ दिया है।

कुछ बैंकों के लिए हेजिंग अनाकर्षक क्यों है

बैंकर्स द्वारा बताया गया मुख्य कारण हेजिंग की लागत है। रॉयटर्स ने रिपोर्ट किया कि तीन से पांच साल की डिपॉजिट पर ब्याज अदायगी के विदेशी मुद्रा रिस्क को हेज करने में बैंकों को करीब 3% सालाना खर्च होता है। इन डिपॉजिट पर ब्याज तब दिया जाता है जब डिपॉजिट मैच्योर होते हैं। इसलिए कुछ बैंकों ने यह लागत नहीं चुकाने का फैसला किया है और इसके बजाय जब उन्हें वास्तव में ब्याज की अदायगी करनी होगी तब डॉलर खरीदने की योजना बनाई है। एक मध्यम आकार के सरकारी बैंक के एक बैंकर ने रॉयटर्स को बताया कि बैंक को उम्मीद है कि जब जरूरत होगी तब स्पॉट डॉलर खरीद के जरिए अदायगी को संभालेगा, बजाय इसके कि पहले से ही सुरक्षा लॉक कर ले।

रुपये में गिरावट का परिदृश्य

मान लीजिए एक बैंक को ब्याज में 1 मिलियन डॉलर देना है। अगर डॉलर की कीमत 95 रुपये है, तो इस अदायगी में 9.5 करोड़ रुपये लगेंगे। अगर रुपया कमजोर होता है और मैच्योरिटी के वक्त डॉलर 100 रुपये तक बढ़ जाता है, तो वही 1 मिलियन डॉलर की अदायगी में 10 करोड़ रुपये लगेंगे। जिस बैंक ने अपने एक्सपोजर को हेज किया है उसके पास इस तरह की करेंसी चाल से सुरक्षा होगी। जिस बैंक ने एक्सपोजर को अनहेज्ड छोड़ दिया है उसे ज्यादा रुपये की लागत उठानी होगी।

अनहेज्ड एक्सपोजर के सिस्टमिक मायने

यह एक व्यापक चिंता बन सकती है क्योंकि भविष्य में होने वाली ब्याज अदायगी का बड़ा हिस्सा अनहेज्ड छोड़ दिया गया है। अगर रुपया काफी कमजोर होता है, तो बैंकों को अपनी ब्याज की जिम्मेदारियों को पूरा करने के लिए एक ही समय में डॉलर खरीदने पड़ सकते हैं। इससे डॉलर की मांग बढ़ सकती है और रुपये पर दबाव बढ़ सकता है। इसका मतलब है कि एफसीएनआर(बी) स्कीम ने करेंसी एक्सपोजर को पूरी तरह खत्म नहीं किया है। आरबीआई ने अपनी स्वैप के जरिए मूल रकम से जुड़ा एक्सपोजर ले लिया है, जबकि बैंक भविष्य में ब्याज अदायगी पर करेंसी रिस्क का सामना करते रहते हैं।

यह ढांचा एक स्प्लिट-रिस्क फ्रेमवर्क बनाता है: केंद्रीय बैंक अपनी बैलेंस शीट और संभावित निवेश रिटर्न का इस्तेमाल करके मूल रकम की हेजिंग लागत को मैनेज करता है जो पांच सालों में भारत के रिजर्व स्टॉक के 1.45% तक पहुंच सकती है, जबकि कमर्शियल बैंकों को अलग से फैसला करना होता है कि वे अपफ्रंट हेजिंग लागत चुकाएं या मैच्योरिटी आने पर स्पॉट मार्केट एक्सपोजर स्वीकार करें।

स्रोत: The Hindu